Comparative analysis of capital structures in Latin America companies

Abstract

This article aims to provide a comparative analysis of the capital structure of large companies in the manufacturing sector of Colombia and Ecuador regarding company size, guarantees or tangibility, cost of debt, growth opportunities, reputation, and liquidity as determinant variables. Based on a sample of 509 manufacturing companies in Colombia and Ecuador, a panel data model was applied to estimate the determinants of the indebtedness of companies in this sector. The findings expose that in Colombia, the variables that influence the total indebtedness of companies are ROA, tangibility, and liquidity. In Ecuador, variables that influence the analysis of the total indebtedness of companies are ROA, size, tangibility, and liquidity. The Pecking Order Theory explains these results. This study contributes to understanding the determinants of companies’ financing types in Colombia and Ecuador, acknowledging that there are substantial differences between the economies of the two countries explained above, all by dollarization and the family structure of most companies in Ecuador and by more significant development in the Colombian stock market.

El objetivo de este artículo es ofrecer un análisis comparativo de la estructura de capital de las grandes empresas del sector manufacturero de Colombia y Ecuador en relación con el tamaño de la empresa, las garantías o tangibilidad, el coste de la deuda, las oportunidades de crecimiento, la reputación y la liquidez como variables determinantes. A partir de una muestra de 509 empresas manufactureras de Colombia y Ecuador, se aplicó un modelo de datos de panel para estimar los determinantes del endeudamiento de las empresas de este sector. Los resultados exponen que, en Colombia, las variables que influyen en el endeudamiento total de las empresas son el ROA, la tangibilidad y la liquidez. En Ecuador, las variables que influyen en el análisis del endeudamiento total de las empresas son ROA, tamaño, tangibilidad y liquidez. La Teoría del Pecking Order explica estos resultados. Este estudio contribuye a la comprensión de los determinantes de los tipos de financiación de las empresas en Colombia y Ecuador, reconociendo que existen diferencias sustanciales entre las economías de los dos países explicadas anteriormente, todo ello por la dolarización y la estructura familiar de la mayoría de las empresas en Ecuador y por un desarrollo más importante del mercado bursátil colombiano.