Volatilidad del precio del petróleo, gasto público y PIB en Ecuador

Abstract

Ecuador se convirtió en un país exportador de petróleo en los primeros años de la década de 1970. El presente estudio tiene como objetivo principal estimar el efecto de la volatilidad del precio internacional del petróleo sobre el nivel de gasto público y de PIB en Ecuador. Para ello, se emplea una metodología consistente en tres etapas, a partir de datos que cubren el período 2004-2019 en frecuencia trimestral. Primero, se construye la variable de volatilidad del precio del petróleo a partir de un modelo econométrico de Heterocedasticidad Condicional Autorregresiva Generalizada Exponencial (EGARCH). Luego, se estima un modelo de vectores autorregresivos (VAR) estándar en la literatura de política fiscal, añadiendo la variable de volatilidad previamente construida. Finalmente, se identifican los shocks estructurales aprovechando la condición de país precioaceptante que tiene Ecuador en el mercado internacional del petróleo, y se computan las funciones impulso-respuesta. Los resultados muestran que la volatilidad del precio del petróleo tiene un efecto positivo sobre el gasto público, lo que implica que el gobierno de turno a lo largo del periodo de estudio no es prudente cuando hay variaciones bruscas en el precio del petróleo. La economía, medida por el PIB, disminuye ante shocks en la volatilidad, respaldando la hipótesis de que la volatilidad genera incertidumbre en los agentes económicos, y por esta vía, reduce el nivel de producción. En otras palabras, Ecuador no solo es vulnerable frente a los efectos del precio del petróleo, sino también ante su volatilidad. Una posible solución es la implementación de mecanismos que permitan reducir la exposición de la economía frente a periodos de volatilidad petrolera.

Ecuador became an oil exporting country in the early years of the 1970s. The main objective of this study is to estimate the effect of the volatility of the international price of oil on the level of public spending and GDP in Ecuador. To do this, a methodology consisting of three stages is used, based on data covering the period 2004-2019 on a quarterly basis. First, the oil price volatility variable is constructed from an Exponential Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (EGARCH) econometric model. Next, a standard Vector Autoregressive (VAR) model in the fiscal policy literature is estimated, adding the previously constructed volatility variable. Finally, structural shocks are identified taking advantage of Ecuador’s status as a price-taker country in the international oil market, and the impulse-response functions are computed. The results show that oil price volatility has a positive effect on public spending, which implies that the government in power throughout the study period is not prudent when there are sudden variations in the oil price. The economy, measured by GDP, decreases in the face of shocks in volatility, supporting the hypothesis that volatility generates uncertainty in economic agents, and in this way, reduces the level of production. In other words, Ecuador is not only vulnerable to the effects of the oil price, but also to its volatility. A possible solution is the implementation of mechanisms that reduce the exposure of the economy to periods of oil volatility.